Karahan: Dezenflasyon Yavaşladı, Mücadele Sürüyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, 2025 yılının son Enflasyon Raporu sunumunda önemli değerlendirmelerde bulundu. Karahan, 2025 yılına ilişkin ara hedefin yüzde 24 seviyesinde sabit tutulduğunu açıkladı. Ancak, yıl sonu için belirlenen enflasyon tahmin aralığında yukarı yönlü bir güncelleme yapıldığını duyurdu. Buna göre, daha önce yüzde 25-29 olarak öngörülen enflasyon aralığı, yeni tahminle birlikte yüzde 31-33 bandına çıkarıldı.

Merkez Bankası Başkanı, söz konusu revizyonun, ekonomik görünümdeki son gelişmeler ve fiyat dinamiklerindeki seyir dikkate alınarak yapıldığını ifade etti. Karahan ayrıca, 2026 yılına yönelik hedeflerin ise değişmediğini belirtti. Buna göre, 2026 için ara hedef yüzde 16 olarak korunurken, enflasyon tahmin aralığı da yüzde 13 ila 19 arasında sabit bırakıldı.

Karahan, orta vadeli hedeflerin sürdürülebilir fiyat istikrarı çerçevesinde belirlendiğini vurgularken, para politikasının bu hedeflerle uyumlu şekilde kararlılıkla uygulanacağını dile getirdi. Merkez Bankası, böylece 2025 yılı için enflasyon beklentilerini yukarı yönlü revize ederken, 2026 yılına ilişkin öngörülerini koruyarak kademeli dezenflasyon sürecine olan bağlılığını yinelemiş oldu.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, 2025 yılına ilişkin 4. Enflasyon Raporu sunumunu gerçekleştirdi. Karahan, yıl sonu enflasyon beklentilerini güncelleyerek, 2025 sonunda yüzde 31-33, 2026 sonunda ise yüzde 13-19 aralığında bir enflasyon öngördüklerini açıkladı.

Başkan ayrıca, 2025, 2026 ve 2027 yılları için ara hedefleri sırasıyla yüzde 24, yüzde 16 ve yüzde 9 olarak koruduklarını ifade etti. Karahan, sunumunda dezenflasyon sürecinin sürdüğünü ancak hızının son dönemde azaldığını, buna rağmen para politikasındaki sıkı duruşun kararlılıkla devam edeceğini vurguladı.

Sıkı Para Politikasının Sonuçlarını Kademeli Biçimde Alıyoruz

TCMB Başkanı, 2024 Haziran ayından bu yana uygulanan sıkı para politikasının sonuçlarının kademeli biçimde alınmaya başlandığını, ancak son dönemde dezenflasyon sürecinin yavaşladığını belirtti. Karahan, “Atacağımız adımlarla enflasyonun ara hedeflerle uyumlu bir patikada seyretmesini sağlayacağız” dedi.

Küresel Tablo: Dezenflasyon Hız Kaybetti, Belirsizlikler Sürüyor

Karahan, küresel ekonomideki görünümün de Türkiye’nin para politikası kararlarını etkilediğine dikkat çekti:“Küresel dezenflasyon süreci bir miktar ivme kaybetti. Belirsizlikler, tarihsel ortalamaların üzerinde seyrediyor. Ülkeler arasında farklılaşmalar görülse de genel eğilim, faiz indirimlerinin temkinli biçimde devam edeceği yönünde.”

İş Gücü Piyasası Manşet Verilerin İma Ettiğinden Daha Gevşek

Karahan’a göre, sanayi ve hizmet sektörleri üçüncü çeyrekte yatay bir seyir izliyor. İş gücü piyasasında ise sıkılığın zayıfladığına işaret eden göstergeler mevcut: “Bileşik iş gücü piyasası endeksimiz, iş gücü piyasasının manşet işsizlik oranının ima ettiğinden daha az sıkı olduğunu gösteriyor.”

Talep Yavaşlıyor, Harcamalar Sınırlı Seyrediyor

TCMB Başkanı, yurt içi talepteki yavaşlamanın devam ettiğini belirterek, kart harcamalarının üçüncü çeyrekte durağan bir görünüm sergilediğini söyledi. Bu eğilimin, dezenflasyon sürecinin yavaşladığını teyit ettiğini ifade etti.

Hizmet Enflasyonundaki Katılık Dirençli

Karahan, özellikle eğitim ve kira kalemlerinde görülen fiyatlama davranışlarının geçmiş enflasyona endekslenme eğilimi nedeniyle hizmet enflasyonunun dirençli seyrini sürdürdüğünü aktardı. “Kira enflasyonu öngörülerimizin üzerinde seyretse de son aylarda yavaşlama eğilimi gösteriyor” dedi.

Enflasyon Beklentilerindeki İyileşme Yavaşladı

Önceki rapor dönemine göre, 12 ay sonrası enflasyon beklentilerindeki düzelmenin hız kaybettiğini dile getiren Karahan, beklentilerin para politikasındaki kararlı duruş sayesinde yeniden iyileşme eğilimine gireceğini söyledi.

Kredi Büyümesi TL Lehine, KKM Hesapları Kapanıyor

TCMB’nin sıkı parasal duruşunun makro ihtiyati tedbirler ve likidite yönetimi ile desteklendiğini belirten Karahan, kredi büyümesinin TL lehine seyrettiğini açıkladı. “Bireysel kredi büyümesi özellikle kredi kartları kaynaklı olarak yavaşladı. KKM bakiyeleri ise 4 milyar doların altına geriledi; yıl sonuna kadar büyük ölçüde kapanmış olacak,” dedi.
Bu gelişmenin, parasal aktarım mekanizmasını güçlendirdiğini ve Merkez Bankası bilançosundaki riskleri azalttığını vurguladı.

Rezervlerde Olumlu Tablo Sürüyor

Karahan, rezervlerdeki artışın sürdüğünü ve mevduat faiz oranlarının TL’ye geçişi desteklediğini belirtti. Türk lirası mevduatın payının yüzde 60 seviyesinde, tarihsel ortalamasına yakın seyrettiğini söyledi. Yabancı para mevduattaki artışın ise büyük ölçüde altın fiyatlarındaki yükselişten kaynaklandığını ifade etti.

Politika Faizinde Adımlar, Enflasyon Görünümüne Göre Belirlenecek

Karahan, para politikasında sıkı duruşun fiyat istikrarı sağlanana kadar süreceğini vurguladı.“Dezenflasyon sürecinde, ara hedeflerimize ulaşmak için gereken sıkılığı kararlılıkla sürdüreceğiz. Faiz adımlarımızı ise enflasyon görünümüne bağlı, temkinli ve toplantı bazlı şekilde belirleyeceğiz.”

Fiyat İstikrarı Sürdürülebilir Büyümenin Ön Koşulu

Karahan, fiyat istikrarının sürdürülebilir büyüme ve toplumsal refah artışı için ön koşul olduğunun altını çizdi.“Belirlediğimiz ara hedeflerle uyumlu bir dezenflasyon süreci için gereken tüm adımları atmaya devam edeceğiz” dedi.

Soru-Cevap Bölümünden Öne Çıkan Başlıklar

Kur politikası: Karahan, TCMB’nin döviz piyasasında yalnızca aşırı oynaklıkları yönetmek amacıyla işlem yaptığını, kur seviyesini yönlendirme niyetlerinin olmadığını söyledi.“İhracatın temel belirleyicisi dış talep. Reel kurun etkisi sınırlı; dolayısıyla belli sektörlerdeki dalgalanmalar üzerinden kur politikası belirlemek doğru olmaz,” dedi.

Enflasyon sapmaları: 2025-2026 tahminlerinde revizyon ihtiyacının bulunmadığını, ancak hizmet fiyatlarındaki katılığın ve beklentilerdeki sınırlı iyileşmenin enflasyon üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti. Enerji fiyatları: Karahan, son dönemde motorin fiyatlarındaki artışın enflasyon üzerinde risk oluşturduğunu, ancak bu etkilerin tahmin aralıklarına dahil edildiğini ifade etti.

Faiz politikası: Başkan, faiz indirimlerine ilişkin eleştiriler üzerine, dezenflasyonda durma değil, yavaşlama yaşandığını vurguladı. “Gerekirse faiz patikasını yukarı kalibre etmeye hazırız,” dedi. Likidite yönetimi: TCMB’nin tahvil alımlarını piyasa koşullarını bozmadan, APİ portföyünü koruyacak şekilde sürdürdüğünü belirtti.

İletişim Stratejimiz Çok Boyutlu Olacak

Karahan, para politikası iletişiminin öneminin arttığına dikkat çekerek, önümüzdeki dönemde bankalar, reel sektör ve ekonomistler ile daha sık bir araya geleceklerini ifade etti.

Ücret ve Kira Artışlarının Etkisini Yakından İzliyoruz

Kira artışlarının yüksek seviyede seyretse de geçen yıla göre gerilediğini vurgulayan Karahan, “Enflasyonun düşmesi, özellikle düşük gelirli kesimlerin alım gücünü korumak açısından kritik. Kira artışları ise arz-talep dengesine bağlı olarak zamanla normalleşecektir” dedi.

Rezervlerde Altın Etkisi

TCMB Başkan Yardımcısı Hatice Karahan, 2024 yılında brüt rezervlerde 60 milyar dolarlık artış gerçekleştiğini, bunun 47 milyar dolarının altın kaynaklı olduğunu açıkladı. “Altın işlemlerimiz rezerv çeşitliliği açısından önemli. Bu artışın zamanla tarihsel ortalamalara yakınsamasını bekliyoruz,” dedi.

Sıkılık Devam Edecek, Kırılma Zamanı Verilerle Netleşecek

Başkan Yardımcısı Cevdet Akçay, sıkı para politikasının süreceğini belirterek, “Kırılmanın ne zaman gerçekleşeceğini öngörmek mümkün değil. Verilerin birikmesiyle netleşecek,” ifadelerini kullandı. Akçay, şirketlerin düşük borçlulukla sürece girmesinin sıkılığın etkilerini sınırladığını belirterek, “Ne kadar sıkı kalacağımız, piyasaların ekonomik yavaşlama beklentisine nasıl tepki vereceğine bağlı,” dedi.

TCMB Sıkı Duruşunu Sürdürecek

TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın sunumu, 2025’e girerken enflasyonla mücadelede kararlılığın süreceğini net biçimde ortaya koydu. Dezenflasyonun yavaşlamasına karşın, sıkı para politikasının korunacağı, faiz indirimlerinin ihtiyatlı biçimde sürdürüleceği ve fiyat istikrarının temel öncelik olmaya devam edeceği vurgulandı.